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水泥行业投资分析:成本转嫁是判断水泥行业投资价值关键
中国节能建材网】 【收藏本页】 【打印本页】 【关闭窗口】【2008-5-16 13:59:51】
     进入3月随着天气转暖以及民工返工,各地工程陆续进入施工高峰期,水泥需求量大幅增加,被冰雪掩盖的“淘汰落后产能优化供需关系”机制重启,煤炭价格上涨使得水泥企业提高水泥价格消化成本,水泥价格趋步上升。国泰君安行业分析师指出,在煤电成本成本上升新形势下,行业是否具有成本转嫁能力成为判断投资价值的关键。 

  国泰君安认为,目前价格运行展示出了新的动向,即成本推动开始体现出作用,事实上这在2007年4季度已开始显现出迹象。因此,分析成本转嫁能力-价格提升可否转化为利润-对于判断接下来行业投资价值变得格外重要。 

  成本转嫁可分为成本控制和成本转嫁两个层面。就成本控制而言,水泥行业在3方面具有控制能力:第一、更大规模生产线建设比原有小规模更具有节能效果;第二、新干法占比提升可降低单位能耗;第三、余热发电覆盖面提升冲减电力成本。 

  就成本转嫁能力而言,供需关系缓和是获取成本转嫁能力的根基,国泰君安判断2008年该转嫁机制仍将良好运行:首先,淘汰落后产能提速和固定资产投资拉动需求将继续优化供需关系;其次,大企业并购和行业集中度提升可提升企业价格影响力。 

  国泰君安同时指出,06 年至今水泥投资价值提升取决于(1)淘汰落后产能驱动优势企业新一轮规模扩张、(2)并优化供需关系、固投增速高位运行拉动水泥需求共同提升水泥价格。时至今日,该两类因素已被预期并充分演绎,而成本转嫁将成为行情延续关键。
 
  经历本轮下跌水泥行业估值逐步趋向合理水平时,行业可能投资风险除之前所说的淘汰落后低于预期以及固投资增速下滑,成本转嫁能力有效运行将成为首要关注风险。

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